Договора в зависимости от значения базового актива. Вторую группу составляют опционы, которые могут рассматриваться как в качестве поставочных, так и в качестве расчетных инструментов. Наконец, к третьей группе относятся исключительно поставочные инструменты с валютой, товарами и ценными бумагами, которые, чтобы не выступать в качестве обычных договоров поставки или мены, должны содержать соответствующее указание о том, что они представляют собой ПФИ. По своей сути это вторичная ценная бумага, позволяющая преодолеть запрет на инвестиции в акции (облигации) зарубежных компаний.
Текст научной работы на тему «ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ К РАССМОТРЕНИЮ ПОНЯТИЯ «ДЕРИВАТИВ» КАК ПРАВОВОЙ КАТЕГОРИИ»
Поступила информация от Вышестоящего депозитария о корпоративном действии «Конвертация конвертируемых ценных форекс тестеры бумаг». От Вышестоящего депозитари поступила обновленная информация о КД.Подробности приведены в тексте сообщения Иностранного депозитария и материалах к КД, приложенных к сообщению. Тической ситуации в связи с событиями на Украине. В результате из-за введения санкций против российских компаний со стороны ЕС и США инвесторы начали массово покидать рынок. Несмотря на многочисленность зарубежных исследований в области кросс-листинга, тема остается актуальной, поскольку рынок развивается, возникают новые вопросы, требующие детализации.
Однако уже в следующей редакции немецкого рамочного соглашения для деривати-вов, опубликованной в 2018 году3, было принято решение отказаться от указания целей заключения сделок, что в целом соответствует практике, принятой на внебиржевом рынке деривативов других стран. Также дериватив как финансовый инструмент может присутствовать в качестве договорного условия (встроенные деривативы) иного соглашения или элемента обязательства, возникающего в ходе эмиссии инвестиционных ценных бумаг, такие как облигации и еврооблигации. Открытым остается вопрос о том, насколько деривативы могут быть представлены не в качестве встроенного в условия выпуска элемента, а в качестве самой ценной бумаги. В доктрине к числу таких ценных бумаг относятся, в частности, опционы эмитента и депозитарные расписки, однако деривативная природа последних все же представляется спорной и нуждается в дополнительном исследовании.
«Идеальным» кандидатом на роль ценной бумаги выступает варрант, то есть выпущенный в форме ценной бумаги опцион колл или пут, дающий его держателю право на приобретение или продажу ценных бумаг, выступающих его базовым активом, в будущем по заранее оговоренной цене5. В немецких источниках варранты носят название Optionsschein 85, p. 13 и выступают сертификатами, отсылающими к определенному активу, служащему предметом опциона. В Законе о РЦБ варрант6 также упомянут в качестве опциона эмитента, который, впрочем, не отнесен к числу ПФИ законодателем. Тем не менее эта конвертируемая ценная бумага является экономической формой опциона, хотя в строгих юридических терминах к числу деривативов не принадлежит 83, p. 103. Вопрос о том, являются ли такие деривативы, как своп-договоры, ценными бумагами (securities), был поднят в деле Procter& Gamble v. Bankers Trust.
2 В Книге Бытия Лаван предлагает Иакову возможность жениться на его младшей дочери Рахили в обмен на семь лет работы на него. Таким образом, семилетний труд выступает своего рода «премией» за право заключить брак. В заключение, сравним тренды акции российского эмитента и глобальной депрасписки на нее. Спонсируемые ДР – те депрасписки, по которым их эмитент (депозитарная организация) принимает на себя обязательства перед ее владельцем по базовому активу расписки. Соответственно, неспонсируемые ДР – те расписки, по которым таких обязанностей нет. Так случилось, что бума РДР на российском фондовом рынке не произошло.
Вплоть до 2022 года активным участником рынка депозитарных расписок выступала и Россия. Отечественный эмитент впервые реализовал депозитарную программу в 1995 году7. В 1996 году американский инвестиционный банк организовал выпуск депозитарных расписок на облигации Минфина8. Среди выпустивших депозитарные расписки компаний фигурируют «Магнит», Сбербанк, МТС9, «Акрон», ВТБ, «Русгидро», «Фосагро»10 и другие крупнейшие российские корпорации и банки11.
- Соответственно, в последние десятилетия расчетные деривативы, не говоря уже о поставочных сделках, представляют собой куда более широкую категорию, чем сделки на разницу.
- Именно в соответствии с ней можно выделить форварды, фьючерсы, опционы и свопы, являющиеся основными видами деривативов